Траектория обменного курса, скорее всего, будет аналогична прошлогодней – скачок и затем возврат к низшим уровням
Начну с того, что гривна должна девальвировать. Это ее нормальное состояние. Пока наша конкурентоспособность «болеет», а инвестиции обходят нас стороной – это будет происходить постоянно.
Но у каждого процесса, в том числе и у девальвации, есть свои разумные пределы. Именно об этих гранях и хочу написать.
1) Экспорт восстанавливается. Последние месяцы ситуация на внешнем рынке для нас складывается довольно неплохо. Начиная с лета, ресурсные цены с небольшими колебаниями идут вверх. Наша валютная выручка тоже медленно наращивалась. Ни в декабре, ни в январе никакого разворота пока не было. См. график с ценами на железную руду;
2) Дефицит счета текущих операций небольшой. В отличие от 2013-го года у нас нет бешеного девальвационного потенциала, который может «сорвать гайки». См. график с кумулятивным дефицитом счета текущих операций;
3) Текущие колебания на валютном рынке имеют монетарные причины – одноразовое масштабное впрыскивание гривны в экономическую систему на фоне нервной ситуации вокруг национализации Приватбанка. См. график с бюджетными расходами;
4) Ситуация начала 2017-го года является повторением скачка гривны в прошлом году, когда накапливались масштабные остатки на счетах госказначейства и за короткий период большие объемы гривны оказались в экономике. Единственное отличие – в этом году имеем фактор Приватбанка. См. график с остатками на счетах госказначейства и график с гособлигациями в портфеле НБУ;
Какие выводы?
1) Траектория обменного курса, скорее всего, будет аналогична прошлогодней – скачок и затем возврат к низшим уровням;
2) Предпосылок для «обвальной» девальвации нет – наш прогноз (CASE Украина) 30 UAH/USD на конец года и около 28.5 UAH/USD в среднем за год;
3) НБУ и Минфину пора уже задуматься, что простое планирование расходов бюджета (в том числе и за счет полуэмиссионных «прибылей» НБУ) спасает от искусственной девальвации – помните, простые вещи спасают жизнь.
Исполнительный директор Центра социально-экономических исследований "CASE Украина"